“特朗普交易”突然崩了。
近期，“特朗普交易”遭遇重创，自美国总统特朗普就职以来，特朗普媒体与科技集团（DJT）股价累计跌幅已达75%；以特朗普和“第一夫人”梅拉尼娅命名的“模因币”累计跌幅分别高达86%、99%。另外，加密货币市场的剧烈动荡也波及了特朗普商业版图。有分析指出，市场投机情绪普遍降温，投资者正从政治概念炒作转向关注企业实际业绩和基本面风险。
目前，美股市场关注的焦点正转向下周即将公布的美联储首选通胀指标——美国9月个人消费支出价格指数（PCE）。高盛在最新发布的报告中指出，美联储12月降息已成定局，基于劳动力市场疲软趋势和风险管理需求，此时降息是正确政策选择。
全线暴跌
曾被市场热捧的“特朗普交易”正遭遇重创。美东时间11月29日，《华尔街日报》报道，自特朗普就职以来，运营其社交平台“Truth Social”的特朗普媒体与科技集团股价已累计暴跌75%。以特朗普和“第一夫人”梅拉尼娅命名的“模因币”累计跌幅分别高达86%、99%。
另外，特朗普家族涉足的另一个加密货币项目，一个名为“World Liberty Financial”的代币，自9月推出以来也下跌了约40%。
比特币自10月开始遭遇猛烈抛售，在不到两个月的时间内暴跌30%。这场加密货币市场的动荡也波及了已深度涉足该行业的特朗普商业版图。
Unlimited Funds首席执行官Bob Elliott表示，尽管集中投资于这些加密资产的人“正感受到巨大痛苦，但宏观影响看起来相当小”，暗示其系统性风险有限。
有分析指出，在此之前，投资者预期特朗普政府将带来放松监管、减税和支持加密货币的政策，并推动相关资产持续上涨。随着投资者将注意力从其政治前景转向这些公司的实际业绩，以及对其全球贸易政策的担忧，曾经的乐观预期已被颠覆。
以特朗普媒体与科技集团为例，根据FactSet的数据，该公司的市销率高达1240倍。
特朗普相关资产的暴跌，正值美股市场投机热情普遍降温之际。Alpine Macro首席股票策略师Nick Giorgi表示，“这是一轮投机狂热后的大幅回调”，并补充说，追踪模因股、散户热门股、未盈利科技公司和动量股的投资组合在过去一个月均遭受重创。
高盛追踪的一个未盈利科技公司股票篮子，在今年早些时候飙升后，于10月中旬至11月21日期间下跌了21%。
市场的突然转向，令大量个人投资者措手不及。今年11月，一位在Reddit投资论坛上自称为“DJT持仓者”的用户表示：“他在46美元的价位买入了该股票，而现在股价仅有11.07美元。”
更广泛的“特朗普交易”策略则呈现出复杂的局面，部分板块的交易表现则符合投资者预期，其中包括，医疗保健板块上涨，欧洲军工股一度飙升，美国清洁能源行业则处境艰难，而受益于监管宽松的高盛等大型华尔街银行的股价表现良好。
而受美国经济增长放缓和信贷环境趋弱的担忧影响，美国区域性银行的股价表现落后；最大的几家私营监狱类股在经历了美国选举后的上涨后，在2025年也大幅下挫。
“美联储降息交易”升温
展望未来，投资者关注的焦点将转向下周即将公布的个人消费支出价格指数（PCE）。
在美联储官员们近期发表评论后，交易员普遍押注美联储将在12月的会议上降息。对利率走低的预期有助于稳定股市情绪。
尽管美股市场今年秋季波动性加剧，投资者对部分大型科技公司的估值进行了审慎评估，但标普500指数表现出了韧性，从每一次抛售中反弹，目前距离历史高点不到2%。
目前，美联储已正式进入会议前的静默期，市场定价反映的降息概率已超过86%。结合12月议息会议前清淡的宏观数据发布日程，几乎没有任何重大的数据改变这一政策路径。高盛认为，12月的降息决策已经“锁定”。
Zacks Investment Management客户投资组合经理Brian Mulberry评论道：“情绪又回到了风险偏好之中，因为市场现在有80%到85%的把握，美联储将在几周内降息。”
分析认为，货币宽松政策的预期可能会惠及更广泛的市场板块，而不仅仅是今年表现突出的科技股和AI股。
高盛固定收益、外汇及大宗商品（FICC）部门分析师在最新发布的报告中指出，美联储在即将到来的12月会议上降息已基本成为定局。
高盛FICC分析师Rikin Shah和Cosimo Codacci-Pisanelli在报告中指出，通往12月美联储会议的道路颇为颠簸，但最终结果已逐渐清晰。
分析师指出，基于劳动力市场的疲软趋势和风险管理需求，此时降息是正确的政策选择，而市场定价也已充分反映了这一预期。
关于美联储明年的政策路径，高盛认为情况更为复杂，需要在劳动力市场软化与即将到来的增长顺风之间进行权衡。
在通胀方面，高盛预计，美国物价走势将保持良性。目前剔除关税因素的潜在通胀运行率接近2%。
展望未来，尽管短期劳动力数据存在下行风险，但美国财政政策带来的顺风预计将在明年支撑经济增长。高盛预计，在通胀保持温和及潜在的“鸽派”美联储主席人选背景下，前端利率抛售空间有限，但在2026年一季度，做空10年期美债将成为主要的交易策略。
校对：王锦程
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